La confianza del Jefe Medico de Moderna en la Vacuna contra el COVID19
Los ejecutivos de Moderna han cobrado $ 89 millones en acciones este año, ya que el precio de las acciones se ha disparado por las esperanzas de vacunas
TLos cinco ejecutivos principales de la compañía de biotecnología Moderna han vendido más de $ 89 millones en acciones en lo que va del año, iniciando casi tres veces más transacciones de acciones que en todo 2019, ya que el precio de las acciones de la compañía se ha disparado por las esperanzas de su Covid-19. vacuna.
Las operaciones, que generaron ganancias por alrededor de $ 80 millones, fueron programadas previamente a través de un programa legal que permite a los expertos de la compañía comprar y vender acciones en una fecha posterior.
Pero el volumen y el tiempo pueden resultar alarmantes para los accionistas de Moderna, especialmente a la luz de la decisión de la compañía en mayo de recaudar más de $ 1 mil millones en una oferta de acciones. Si la vacuna en etapa inicial de Moderna puede algún día prevenir la infección por coronavirus y los mejores días de la compañía están por venir, ¿por qué están vendiendo los expertos?
Jay Clayton, presidente de la Comisión de Bolsa y Valores, advirtió a las empresas que no vendan acciones durante la pandemia de coronavirus, lo que ha llevado a la volatilidad del mercado e infló las valoraciones de empresas de biotecnología como Moderna. Puede haber "circunstancias idiosincrásicas" que podrían llevar a los ejecutivos a vender acciones durante la crisis, dijo Clayton en CNBC la semana pasada , pero hacerlo corre el riesgo de una pesadilla óptica.
"Hemos dicho durante mucho tiempo en este tiempo volátil, por favor practiquen una buena higiene corporativa", dijo. "... ¿Por qué querrías incluso plantear la pregunta de que estabas haciendo algo inapropiado?"
Moderna no respondió a una solicitud de comentarios. CNN informó sobre la venta de acciones por parte de dos ejecutivos la semana pasada.
La idea detrás de las operaciones programadas, iniciadas bajo una regla SEC llamada 10b5-1, es permitir a los ejecutivos diversificar sus tenencias. Los líderes de las empresas públicas a menudo tienen la mayor parte de su riqueza inmovilizada. Vender acciones bajo los planes 10b5-1 les permite obtener algo de liquidez. Y para una compañía como Moderna, cuya valoración depende del proceso impredecible del desarrollo de medicamentos, la venta de algunas acciones es probablemente una decisión financiera prudente, dijo Thomas Lys, profesor de contabilidad en la Kellogg School of Management de la Universidad Northwestern.
"Siempre existe esa otra posibilidad: que estos tipos realmente sepan que todo esto es falso y que están vendiendo mientras que la venta es buena", dijo Lys. "Pero a partir de los datos no se puede saber cuál es, y ciertamente tienen una negación plausible".
Tal Zaks, director médico de Moderna, comenzó el año con casi 100,000 acciones de la compañía. A fines de febrero, días antes de que Moderna anunciara que su vacuna contra el coronavirus estaba lista para pruebas en humanos, comenzó a descargar 10,000 acciones por semana. Durante las próximas 11 semanas, cuando la pandemia empujó el precio de las acciones de Moderna de $ 18 a $ 50, Zaks liquidó toda su posición, ganando $ 3.4 millones en el proceso. Una vez que se quedó sin existencias, comenzó a ejercer opciones a un precio de $ 12.21 por acción. Durante las siguientes dos semanas, vendió más de 250,000 acciones más de Moderna a un precio promedio de $ 67. Zaks obtuvo más de $ 18 millones de dólares en sus operaciones de 2020. Actualmente posee cero acciones de Moderna.
Juan Andrés, director técnico de Moderna, empleó un plan similar. A partir del 27 de febrero, cuando el precio de las acciones de Moderna fue de alrededor de $ 34, realizó operaciones semanales en las que ejerció opciones e inmediatamente vendió acciones. En el transcurso de 10 transacciones, vendió más de $ 12 millones en acciones con una ganancia de aproximadamente $ 9.3 millones. A partir de su operación más reciente, cuando Moderna valía $ 67, Andrés no tiene acciones de la compañía.
Otros ejecutivos de Moderna todavía tienen participaciones considerables en la compañía. La directora financiera, Lorence Kim, quien ganó alrededor de $ 37 millones vendiendo acciones en 2020, retiene alrededor de 1.2 millones de acciones. El presidente de Moderna, Stephen Hoge, quien ha vendido $ 2.4 millones en acciones este año, posee más de 2 millones de acciones. Stéphane Bancel, CEO de Moderna, vendió más de 400,000 acciones con una ganancia de $ 13.6 millones, pero eso representa una fracción de minuto de su participación de aproximadamente el 9% en la compañía, lo que pone su patrimonio neto personal en más de $ 1 mil millones.
Para Nejat Seyhun, profesor de finanzas en la Escuela de Negocios Ross de la Universidad de Michigan, los intercambios Moderna "no representan una tendencia preocupante". La mayoría de las ventas fueron a precios inferiores al valor actual de Moderna, lo que sugiere que los ejecutivos estaban más preocupados por la liquidez que por las ganancias, dijo Seyhun. Y cada transacción se realizó a través de un plan 10b5-1, lo que significa que los ejecutivos no estaban intercambiando información privilegiada.
Pero una mirada más cercana a los intercambios 10b5-1 ofrece un motivo de alarma sobre la práctica en general. Un estudio de 2006 de la Universidad de Stanford analizó más de 3.000 operaciones con información privilegiada planificadas y descubrió que las ventas de acciones de los ejecutivos se produjeron de manera confiable justo antes de las malas noticias y justo después de las buenas, maximizando los retornos y minimizando las pérdidas. Un estudio de 2012 de la Universidad de Harvard analizó dos décadas de intercambios cronometrados irregularmente, restando los vinculados al calendario, y encontró un resultado igualmente preocupante. Investigadores descubrieron que esas transacciones superan el mercado hasta en un 25% cada año, lo que sugiere que los expertos tienen una ventaja demostrable sobre los inversores externos.
"Desafortunadamente, nunca podremos separar las operaciones de liquidez de las operaciones basadas en información, porque no podemos analizar fácilmente la información interna", dijo Andrew Lo, profesor de finanzas en el Instituto de Tecnología de Massachusetts Sloan School of Management. “Ese es parte del desafío de estas ventas de 10b5-1: no hay una respuesta correcta para todas las circunstancias. Y esa es una de las razones por las que tenemos la SEC ".
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